网上交易股票开户哪家好除了收益率,为什么投资中的波动率那么重要?

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  • 来源:期货黄金分析-申捷策略

我们先问一网上交易股票开户哪家好个问题,大家觉得是买股票赚钱还是买房子赚钱?相信绝大多数人会觉得肯定是买房子赚钱,中国楼市已经创了历史新高,而中国股市的上证指数对比1网上交易股票开户哪家好0年前还下跌了。关于中国股市,我们曾经讨论过指数失真的问题,其实大部分股票相比2007年6124点的价格都出现了上涨。抛开中国市场,我们看到全球主要国家在1980年之后的40年时间内,股票市场的回报率都是超过房地产市场的。下图选取了包括美国,英国,日本,德国,澳大利亚,欧洲主要经济体等国家1980年以来股票和房地产市场的年化回报率。平均的股票年化回报率达到10.43%,而平均的房地产回报率只有6.92%。

但是从个人投资者角度看,绝大多数人是在房地产上能够赚到更多收益,在股票上赚取的收益率很少。我们再看另一个数字,1996到2016年的20年时间,标普500的年化回报率为7.7%,但是个人投资者的年化回报率只有2.3%。这个年化回报率基本上能代表一个散户真实的股票市场回报率水平,基本上比全市场股票平均的年化回报率要少了一大半。从逻辑上来讲,最终个人投资者在买房上的回报率,几乎肯定会超过买股票的收益。那么为什么会发生这种情况呢?

背后最大的因素就是波动率。股票市场的波动率往往比较大。一个股票可以从10元上涨到20元,然后从20元下跌到15元,再从15元上涨到30元。在这个过程中股价可能上涨了3倍,但是每一次波动对于投资者都是一种内心扰动。导致其有可能做错了波段,大幅影响最终的收益率。相反,房价的波动率比较低,基本上是很长时间一个周期。投资者也很少会拿房子来做较短的波段,所以能够享受到其完整的收益。

从这个角度看,我们逐渐开始理解,对于非专业投资者来说,波动率和收益率同等重要,甚至更重要。我们曾经说过,投资就是正确的承担风险,这里面的风险主要来自对于未来的不确定网上交易股票开户哪家好性。简单来说,一个股票明天到底是涨还是跌,大家是不知道的。甚至买一个股票最终是否赚钱,也是不知道的。不过把钱放到银行,你是能够网上交易股票开户哪家好获得确定的利息收入。虽然从历史数据看,大部分国家股票市场的回报率都是超过房地产市场,但是大家往往会觉得买房子的风险小很多,买股票的不确定性很大。波动率就是基于不确定性未来,给予投资者的部分确定性。一个低波动逐步向上的资产,一定会比高波动震荡向上的资产要好。对于个人投资者来说,无论是大类资产配置,还是购买不同的基金产品,波动率是决定性的因素。一个每年上涨10%的低波动产品,会比一个今年上涨30%,第二年下跌15%,第三年再上涨5%的产品最终给投资者创造的收益率会更好。

当我们理解了波动率的重要性后,我们在做投资中也会通过一些方法,尽量降低产品的波动率,提高产品的胜率。我们在此前访谈过好几位明星基金经理,他们在捕获收益率的同时,也非常关注波动率,因为只有相对低的波动率,最终才能帮助持有人创造价值。之前研究美国量化投资鼻祖爱德华索普,他也开创了70年代市场中性的对冲基金策略,通过低波动率来给投资者带来绝对收益。